線上：交易的是有限合伙基金的LP資產(chǎn)
目前持續(xù)火爆行情下的郵幣卡標的物，都屬于可標準份額化的產(chǎn)品，而華強文交中心所看中的，正是藝術(shù)市場大量的非標準份額化產(chǎn)品，“我們主推的字畫，包括以后可能考慮的玉器、紫砂等都是非標準份額化的產(chǎn)品，”華強文交中心總經(jīng)理高華軍在接受記者采訪時表示，“字畫價值比較高，要上電子盤，門檻必須降低，過去的文交所對藝術(shù)資產(chǎn)包采取的是強行份額化，比如100萬的畫分成多少份，按每份來交易，但這里面就有實物交割的問題，字畫本身是沒辦法份額化的�！�
因此，華強文交中心結(jié)合過去資產(chǎn)包和藝術(shù)品基金兩種形式，推出全新的藝術(shù)品基金交易模式，其形式采用的是有限合伙企業(yè)，遵照的是《中華人民共和國合伙企業(yè)法》。據(jù)記者了解，在目前上線的產(chǎn)品中，有三款此類產(chǎn)品《金陵十家》（本名顯龍一號）、《花映月》（本名丹青一號）、《文心墨韻》（本名飛龍一號）。《金陵十家》由宋文治、尚可等十位金陵畫家組合，《花映月》由藝術(shù)家尚濤的26張作品組成，《文心墨韻》則由姜儒振等三位藝術(shù)家共1384張作品組成。發(fā)行機構(gòu)皆為紫星云基金公司。
藝術(shù)品組合資產(chǎn)中的部分作品
實際上，華強文交中心所做的是藝術(shù)品有限合伙基金的LP（有限合伙人，投資人）個人資產(chǎn)電子盤交易，避開了過去藝術(shù)品強行份額化，也不屬于股權(quán)交易，不與國務(wù)院38號文沖突。
高華軍稱：“華強文交中心交易的實際上不是字畫本身，而是基金的組合資產(chǎn)，資產(chǎn)的交易是受法律保護的，比如《金陵十家》是基金公司專門為此成立的有限合伙企業(yè)，均在工商部門進行工商登記，并取得工商部門頒發(fā)的執(zhí)照，凡是參與交易的都是有限合伙人，因此線上轉(zhuǎn)讓的是有限合伙資產(chǎn)。”這種LP的個人資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，屬于物權(quán)轉(zhuǎn)讓，監(jiān)管部門為工商局。
與過去的強行份額化相比，LP個人資產(chǎn)電子盤交易最大的改進是不再存在份額資產(chǎn)實物交割的問題，因為投資人交易的是有限合伙基金的LP資產(chǎn)。
線下：運營機構(gòu)做“GP”
結(jié)合過去文交所的模式和藝術(shù)品基金，華強文交中心所推出的LP個人資產(chǎn)電子盤交易，在結(jié)合過去文交所的種種交易模式后揚長避短，探索出一種在法律上站得住腳的模式。
比如，所有上線的基金必須全部在工商部門進行工商登記，并取得工商部門頒發(fā)的執(zhí)照，基金資產(chǎn)受國家法律保護，所有上線的產(chǎn)品必須是藝術(shù)品基金的LP個人資產(chǎn)，資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸屬明晰。
對于具體流程，高華軍告訴記者：“投資人與基金公司合作，基金公司前來中心申請，中心審核基金公司是否有正規(guī)基金牌照等基礎(chǔ)信息，基金經(jīng)過工商局注冊后成立，再定向投資在字畫領(lǐng)域，可以是一百張畫，也可以是五百張畫，這樣藝術(shù)品提供方與投資人雙方達成一致后，由基金公司購買，然后到中心申請組合資產(chǎn)的上市�！�
藝術(shù)品組合資產(chǎn)中的部分作品
事實上，從私募有限合伙的角度看，除了LP，基金還需要GP（一般合伙人，負責投資管理），華強文交中心作為第四方獨立平臺不承擔運營角色，“線下我們只能說共同來監(jiān)管，讓基金公司尋找有實力的運營機構(gòu)，來運作這批字畫，同時做到線上線下的互動，如果通過線下運作讓這批畫不斷升值，對應(yīng)的是線上交易的有限合伙資產(chǎn)單位價值也會越來越高，如果運作不行，線上反應(yīng)也該相同�！备呷A軍介紹。
對于線下運營機構(gòu)，高華軍表示：“我們希望年化收益率達到一定比率，基金資產(chǎn)分配變現(xiàn)以后，可以繼續(xù)定向投資下一批產(chǎn)品，這樣市場和資金就活躍了，線上線下也能形成良好的生態(tài)鏈�！彪m然說中心本身不提供任何類似回購機制，但華強文交中心會建議和監(jiān)管運營機構(gòu)，“比如經(jīng)過一年的運營，至少要有一定比例的升值，運營機構(gòu)有考核，至于運營機構(gòu)和基金公司之間怎么談，是雙方之間的經(jīng)濟制約，但一定是有效而合法的。”
非標準份額化的全新嘗試
華強文交中心接下來上新的7個品種中，都是標準份額化的產(chǎn)品，“因為目前平臺資金儲備量太大，我們必須先出產(chǎn)品給投資人去消化，字畫這塊是探索，我們正在緊鑼密鼓的準備，成立有限合伙基金也需要過程�！备呷A軍告訴記者，到第三批產(chǎn)品上新的時候會再有三到五支字畫有限合伙組合資產(chǎn)推出。
據(jù)記者了解，這種模式實則與上市公司有一定的相似之處，企業(yè)在經(jīng)營，有報表，每一支組合資產(chǎn)每個月也會出資產(chǎn)的凈值報告，半年也會有審計報告等。
在過去文交所模式下，一個資產(chǎn)包的作品已經(jīng)被炒至1億，那么該資產(chǎn)包到期必須按1億甚至1億以上的價格賣掉，但往往因為價值虛高而導致退出渠道斷裂。而在華強文交中心LP個人資產(chǎn)電子盤的交易模式下，交易的是組合資產(chǎn)，比如當初組合資產(chǎn)為600萬，由于運營機構(gòu)的運作，類似利好消息，線上有可能已經(jīng)到了6000萬，但這只是基金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，并非標的藝術(shù)品必須按6000萬賣掉，就類似于上市公司可能凈資產(chǎn)600萬，但市值6000萬的道理一樣。
與傳統(tǒng)的藝術(shù)品基金不同的是，LP個人資產(chǎn)電子盤試圖通過線上線下的互動，來活躍市場，“我們在不到一個月的時間里已經(jīng)有三萬多的投資人，這種關(guān)注度和活躍度是和過去藝術(shù)品基金完全不同的�！备呷A軍介紹。
一方面，私募有限合伙基金近幾年在國內(nèi)風生水起，因為高收益，LP們往往注資后便坐等分紅，但實際上，LP們需要透徹了解《合伙企業(yè)法》，更應(yīng)該熟悉包括分階段注資權(quán)、有限的參與權(quán)、知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)等在內(nèi)的LP權(quán)利，投資人也需要清楚《有限合伙協(xié)議》中GP、LP未按時出資的違約責任、收益分配原則、共同投資、關(guān)聯(lián)方回避等關(guān)鍵條款是否被約定。
另一方面，華強文交中心針對字畫的LP個人資產(chǎn)電子盤，確實在過去的強行份額化等諸多交易模式上做了揚長避短的改進，線上線下的互動也有利于盤活市場資金，就上線兩周的交易行情來看十分火爆，但打新激情過后，市場是否會為這種全新模式長期買賬，還需要進一步觀察。
